Príklad časovania trhov - market timingu

Stará múdrosť hovorí, že je lepšie niečo raz vidieť ako o tom tisíc krát čítať. Poďme si teda ukázať príklad časovania trhov.

Použil som dáta zo Shillerovej stránky www.irrationalexuberance.com. Vytvoril som akciový index začínajúci v roku 1871 a peňažný index, ktorý bol vytvorený z úrokových sadzieb 10 ročných štátnych dlhopisov znížených o 2% výnos. Následne použijeme nasledovné dve pravidlá.
1. Predáme akcie a presunieme prostriedky do peňažných inštrumentov tento mesiac ak akcie boli pod 10 mesačným kĺzavým priemerom predchádzajúci mesiac.
2. Kúpime akcie tento mesiac ak predchádzajúci mesiac boli nad 10 mesačným kĺzavým priemerom.

Teda aplikujeme toto striktné pravidlo -> striktné preto, lebo síce poznáme signál už na konci predchádzajúceho mesiaca ale kupujeme alebo predávame až v tomto mesiaci. Tento postup prináša realistickosť a tým aj trošku znižuje výkonosť v porovnaní voči tomu keď by sme robili obchody na konci mesiaca, kedy sme dostali signál.

 Môžeme vidieť, že naša výkonnosť v prípade, že používame časovanie trhu je trošku horšia ako v prípade, že ho nepoužijeme. To je však nízka cena za to o koľko nám klesla volatilita portfólia a hodnota maximálneho poklesu portfólia aj 95teho percentilu. Naše Sharpe ratio nám takto stúplo o 50%.

Aj na grafoch je vidieť, že poklesy sú nižšie a krivka výkonnosti je rovnejšia. Časovanie trhu teda naozaj nie je nástroj na zvýšenie výkonnosti, ale je skvelé na zníženie podstupovaného rizika.

Ale ako a prečo sa tieto rizikové parametre zlepšili? Jednoduchý kĺzavý priemer núti investora vystúpiť z trhu v čase keď trh vstupuje do periódy vyššej volatility. Svojím spôsobom je to stop-loss pravidlo. Finančné trhy zvyknú mať takzvané fat-taily, čo sú periódy, kedy je vysoká volatilita a vysoké riziko strát. Časovanie trhov chráni investora pred vstupom do týchto období.

Časovanie trhu - market timing

Podľa wikipedie je časovanie trhu (market timing) obchodná stratégia, ktorá sa snaží odhadovať budúce pohyby cien finančných inštrumentov a na základe týchto odhadov určovať nákupné a predajné rozhodnutia. S touto definíciou by som čiastočne nesúhlasil. Ja vidím časovanie trhu ako prostriedok na zníženie rizika v portfóliu - ako money management stratégiu.

Na internete je veľké množstvo článkov, ktoré tvrdia, že nemá zmysel pokúšať sa o časovanie trhu. pretože stačí nebyť v trhu 10 najlepších dní z histórie a výkonnosť nášho portfólia by bola úplne mizivá. Tieto články však zabúdajú spomenúť istú dôležitú skutočnosť. Tieto výkonnostne najlepšie dni v histórii sú v časoch, keď sú trhy veľmi volatilné a v rovnakých časoch sa vyskytujú aj tie výkonnostne najhoršie dni.

Tak si skúsme položiť inú otázku. čo ak sa skúsime pozerať na časovanie trhu ako na ochrannú pomôcku a nie ako na pomôcku slúžiacu na zvýšenie výkonnosti portfólia? V tom prípade sa chceme vyhnúť tým 10 najhorším dňom v trhu. Big picture blog má vynikajúci článok o tom, čo sa stane. V článku je vidieť, že časovanie trhu by sa malo sústrediť hlavne na to ako sa vyhnúť najhorším dňom a chrániť portfólio počas medvedích trhov.

Mebane Faber ma taktiež dve skvelé články na tému časovania trhov, ktoré odporúčam
http://www.mebanefaber.com/2009/04/03/where-the-black-swans-lie/
http://www.mebanefaber.com/2008/03/27/noise-the-10-best-days/

Najlepšie aj najhoršie dni sú zvyčajne časovo blízko seba počas medvedích trhov kedy volatilita na trhoch ide do neba. Je niekoľko spôsobov ako tieto medvedie trhy určiť a technický indikátor priemeru je na to vhodný a patrí medzi jeden z najjednoduchších.

To čo potrebujeme počas nepriazne na trhoch urobiť je presunúť naše finančné prostriedky do bezpečnejších inštrumentov. To síce zníži našu celkovú výkonnosť ale súčasne zníži riziko. A naše riziko klesne výraznejšie ako naša výkonnosť. A to je to čo je v tomto prípade dôležité. časovanie trhu je teda užitočný nástroj, ktorý sa dá použiť pri našom formovaní portfólia.