Povedzme, že máme spoločnosť, ktorá nakupuje a predáva chlieb (napríklad hypotetický veľkosklad chleba). Táto spoločnosť sa obchoduje na burze a považujeme u teda za reprezentanta investičnej triedy akcie. Čo to však znamená investičná trieda akcie? Znamená to, že ako podielnik v spoločnosti mám nárok na budúce zsiky spoločnosti.
Tak sa poďme trošku bližšie pozrieť na to, čo táto spoločnosť vlastne robí. Spoločnosť v skutočnosti aplikuje stratégiu arbitráže (alebo obchoduje takzvaný spread) založenú na cenovom rozdiely medzi nákupnou cenou veľkého množstva chleba v jednej časti krajiny a predajom chleba v inej časti krajiny v menších množstvách. V princípe táto spoločnosť obchoduje hlavne so spracovanou podkladovou komoditou (v našom prípade pšenica). A na cenu tejto komodity je spoločnosť samozrejme aj najviac citlivá.
A teraz povedzme, že máme algoritmus, ktorý obchoduje zlato. Algoritmus sa snaží využiť nejakú trhovú nedokonalosť na trhu so zlatom a nazvime si tento algoritmus "ABX Alpha Gold". Iná spoločnosť, ktorá s avenuje ťažbe zlata bude s najväčšou pravdepodobnosťou citlivá na rovnaké trhové faktory ako náš ABX Alpha Gold algoritmus.
Algoritmus aj spoločnosť sú zameniteľnými súčiastkami jedného stroja - nášho portfólia. To čo je dôležité je, ako je spoločnosť alebo algoritmus citlivá na jednotlivé vstupné parametre (ceny komodít, zmeny v úrokových sadzbách, S8P drawdown atď.). Vstupné parametre môžu byť taktiež citlivé na zmeny v iných parametroch (cena zlata môže byť napríklad citlivá na na zmenu v inflácii).
Pre nás ako portfólio manažerov, ktorý si spravujeme naše vlastné portfólia je dôležité rozumieť všetkým rizikám v týchto spoločnostiach/algoritmoch a rozumieť čo je zdrojom výnosu. Tieto spoločnosti/algoritmy mô%zme často zbaliť do jednej skupiny. A tieto skupiny potom nemá výnam volať investičné triedy (akcie, dlhopisy atď.). Lepší názov pre túto skupinu následne bude "rizikové prémium" (risk premium).
Algoritmy/spoločnosti môžu byť súčasťou viacerých skupín risk prémii. To čo sa budeme snažiť je nájsť zástupcov, ktorý najlepšie charakterizujú jednotlivé rizikové prémia a pracovať len s nimi. Následne na tieto zdroje výnosu aplikujeme money manažment a zabalíme ich všetky do jedného uceleného optimalizovaného portfólia.
No comments:
Post a Comment